《VR/AR全球投资回顾与2018年展望报告》 联合发布机构: www.vrvca.com 关于VRVCA 背景简介 虚拟现实风投联盟旨在通过发掘，分享和联合投资全球范围内最具创新和有 影响力的VR/AR内容和技术公司，以期促进行业的长足发展。 联盟成立于2016年，在成立之初就吸引了49家世界顶尖投资机构参与，总可 投资资产规模达到180亿美元。在投资方面，我们对来自任何地点以及融资 阶段的VR/ AR/ MR及AI方面的项目都十分感兴趣，并会一年四次定期在中国、 美国及欧洲等地举办投资会议进行交流。 www.vrvca.com VRVCA投资人会员 蓝驰创投 贝塔斯曼亚洲投资基金 Cathay Innovation Fund Colopl Next 易凯资本 华岩资本 会同资本 DCM 复星投资 峰瑞资本 纪源资本 嘉实科技基金 和君资本 HTC Vive Hyperion Media Group IDG资本 Immerison Ventures Infinity Venture Partners 创新工场 JAZZ Venture Partners 九合创投 K Cube Ventures 凯旋资本 君联资本 光速中国 光速创投 经纬中国 Naspers Ventures 英伟达GPU创投 Presence Capital 启明创投 Qualcomm Ventures 红点投资 红杉中国 盛大集团 Shasta Ventures 深圳上华创投 软银创投（韩国） SOSV 星元资本 UCCVR Ventures United Talent Agency Telstra Ventures The Venture Reality Fund 华山资本 美国中经合集团 云峰基金 云启创投 真格基金 500 Startups www.vrvca.com 报告作者 Simon Ho VRVCA 投资项目及研究部负责人 为虚拟现实风投联盟 (VRVCA) 在全球范围内找寻发掘及评估投资项目 ，以及对行业及投资市场进行研究并与联盟成员交流分享洞见。 除了VRVCA的职位外，同时亦在VIVE X担任投资人，负责基金的VR/AR 早期投资及项目投后管理。 此前，曾在国际管理咨询公司贝恩公司担任战略顾问，向科技和私募 股权领域的大型商业机构领导层提供包括公司战略、业务扩展、投资 并购、组织架构、企业重组等方面的顾问建议。在贝恩公司期间协助 撰写和发布了多份著名的行业报告。 simon_hkw [email protected] hkw_simon 毕业于香港大学。 www.vrvca.com 通过与下列伙伴合作，本报告在欧美、中国及日本等VR/AR行业重点地区均进行了 深入的数据分析和资料研究 联合发布方 • Upload总部位于旧金山，是一 家全球领先的VR/AR媒体。该 公司对全球特别是欧美地区的 VR/AR新闻、融资事件及信息 等进行了非常全面的覆盖报道 • Upload也以其数字出版、教育 项目、行业社群活动和联合办 公空间等业务而闻名 • 投中集团是一家中国国内 领先的资市场信息和咨询 机构 • 投中的数据库覆盖了丰富 的股权投资信息，包括融 资数据、行业新闻、专家 研究等 *其他数据来源包括：VRVCA 数据库、联盟投资机构成员提供的数据、以及公开数据 www.vrvca.com • MoguraVR是日本领先的VR/AR 媒体公司。该公司对日本和其 他国家的VR/AR投资事件以及 行业新闻进行了全面的跟踪 • MoguraVR也是日本最活跃的 VR/AR初创社群领导者之一， 被视为日本VR/AR初创企业领 域的专家顾问 感谢以下贡献者为报告撰写提供了重要的帮助和输入 主要贡献者 汪丛青 VRVCA 总裁 刘忆玉 VRVCA 副总裁 于晓轶 VRVCA 总监 沈舒远 VRVCA 分析师 肖静 VRVCA 分析师 TIPATAT CHENNAVASIN The VR Fund 创始合伙人 SHINTARO YAMAKAMI Colopl Next 首席执行官 张辰超 华岩资本 合伙人 TOM EMRICH Super Ventures 创始合伙人 AMITT MAHAJAN Presence Capital 创始合伙人 王焱 精准资本 创始合伙人 NORMAN LIANG 美国中经合集团 合伙人 司文敏 松禾资本 合伙人 符国新 UCCVR 首席执行官 吴琼 鼎翔资本 合伙人 安乐 和君资本 合伙人 YASUSHI KOMORI GFR Fund 董事 TAYLOR FREEMAN UploadVR 首席执行官 国立波 投中研究院 院长 SHUN KUBOTA MoguraVR 首席执行官 *排名不分先后，另外感谢其他VRVCA成员通过短访及其他形式提供的观点分享 www.vrvca.com 报告目录 • 报告概要 • 融资趋势 • 年度投资重点 • 资本市场概况 • 项目退出 • 2018年展望 报告概要: 2017年回顾（1/2） • 在行业“资本寒冬”论调盛行的情况下，2017年VR/AR全球投资额创下了近30亿美元的历史新高，比2016年融资额上升12％ ，与2015年相比更增长近3倍 • 投资轮次方面，行业资金和融资事件主要集中在中后期和种子/天使轮；A轮占总体项目和融资比例逐渐降低，导致这现 象的主要原因包括：在行业初期阶段，VR/AR初创公司在行业方向不明及缺乏数据的情况下需要更长时间验证企业和产 品价值；早期与中后期间的过渡资本不足；以及种子/天使轮平均融资额上升等 • 行业领域方面，由于平均交易规模较大，工具及底层技术（40％）和硬件类项目（35％）仍然占了总投资额的大多数。 从融资项目数来看，企业/垂直行业的融资项目在过去两年翻了5倍，成为投资人最活跃关注的领域；而在游戏和娱乐等 内容行业，投资者态度则变得更为谨慎，投资集中于各类别的头部工作室 • 地域方面，美国仍是主要的VR/AR投资地点（约45％），中国紧随其后（约25％）并产生了许多独有的投资机会（例如 线下体验店、上游供应链、教育等）；除了作为主要投资目的地之外，亚洲也是全球VR/AR行业的主要资金来源 • 年内发生了多宗巨额交易（如 Magic Leap, Improbable, Niantic 等），这些项目占到了VR/AR行业总投资额的35％，头部效 应明显；企业/垂直行业也产生了不少获得高度关注的投资项目 • 由于硬件出货量低于预期，投资者的关注重点从早期的硬件和内容（较依赖消费者渗透率）转向具长期投资价值并能跨 内容和平台应用的工具与底层技术，以及能够快速验证产品价值并产生收入的企业/垂直行业领域 • 为成功获得融资，部分初创企业选择调整其公司定位（比如从VR延展到AR/MR，从专注于C端或者开发者转向面对B端） ，并尝试其他另类的融资渠道（例如众筹、ICO等） • 对于VR/AR初创企业，我们建议公司在种子/天使轮时尽量控制估值并多融一些钱（支撑18个月或以上），设定非常具体 和明确的指标作为公司价值的验证门槛，无论愿景多大、技术应用可能性有多广，尽量先聚焦在少数几个细分垂直进行 商业化，以及在适当时选择新的更适合自己产品形态和目标客户群体的设备平台（如一体机，移动AR等） 总体融资趋势 VR/AR投资在 2015-2017年间 增长近3倍 年度投资重点 头部项目持续 获得巨额融资, A轮对大部分团队 而言是主要门槛 www.vrvca.com 报告概要: 2017年回顾（2/2） • 在2017年，行业最活跃的15名投资者共投资了约150个项目；全球最活跃的机构包括：Vive X、Presence Capital、The Venture Reality Fund、Tokyo VR startups、精准资本、Colopl Next等；中国国内的活跃投资机构则包括贝塔斯曼亚洲投资 基金、松禾资本、鼎翔投资、UCCVR等 • 主流的传统风投基金（如红杉、IDG、启明、经纬等）在过去曾对行业进行一些早期的布局，而从目前来看这些投资项目 并未获得重大的成功，因此在短期内这些投资人对VR/AR行业将持续关注但出手会相对谨慎；而专注VR/AR的风投基金（ 如Vive X、UCCVR等）则依然积极投资VR/AR领域的项目，但由于已经在行业关键的节点进行过不少投资，因而在寻找新 标的时面临着避免跟现有投资组合业务重叠的挑战 • 随着越来越多行业意识到VR/AR技术在业务上的应用价值，具产业背景的投资者在2017年成为投资的主要力量；这些投 资者比起普通财务投资人往往更了解相关初创的价值，投后也可以提供更多战略和产业资源；而一些平常不涉足风投业 务，专注于晚期私募股权交易或者二级市场的巨型基金（例如淡马锡、富达、中投等）因为看到VR/AR行业孕育出高估 值独角兽的可能性（如Magic Leap、Improbable等）也开始在这领域进行投资布局 • 与传统母基金之类的LP不同，许多VR/AR专项基金背后的投资者来自产业（如科技、游戏、文娱媒体等）或者政府背景 ；来自这些背景的资金持续流入成立新基金，并有着较长投资周期、对VR/AR有更专门深入了解、以及对部分投资标的 有着明显倾向偏好等特点 • 在全球范围内，亚洲资本地位越来越重要，而且投资的方式也变得更主动和活跃；从早期以LP形式参与欧美基金积累行 业知识资源和项目渠道，到直接进行跨境项目投资，甚至有专门从事海外投资的基金成立（如Colopl Next、精准资本、 丹华资本等） 项目退出 • 行业仍处于初期阶段，退出渠道和案例非常有限；大多数退出的金额低于1亿美元，早期投资者回报在20倍以下 人才/技术收购在 短期内仍为 主要退出形式 • 由于许多科技巨头正在积极布局VR/AR并需为其关键产品的技术/人才进行储备，因此我们预计人才/技术收购（如苹果收 购眼球追踪公司SMI、谷歌收购游戏公司Owlchemy Labs）在短期几年内仍会是初创项目主要的退出形式；此外一些中型 的战略并购也会持续发生（如宏碁战略收购大视场头显厂商StarVR控股权、微软收购VR社交应用Altspace等） 资本市场概况 传统风投出手 更为谨慎, 新资本仍不断流入 www.vrvca.com 报告概要: 2018年展望 • 大多数接受访谈的投资者认为相较于17年，18年VR/AR的总投资额将增加或保持在相似水平： ➢ 苹果、谷歌、Facebook、微软等科技